2021年，15号文发布，文件落地以来，化债成为了地方工作重点。

然而，化债的本质，是为了解决风险，避免系统性风险，随着化债的深入，各地方城投很多都出现了空心化的现象，进而开始不断消解、合并。

那么，不断合并的地方城投，未来又会走向何方呢?

合并重组，城投集团化不可避免、数字城投、助力构建新质生产力

“35号文件”落地后，明确了一个重点：允许12个重点省份的融资平台“统借统还”，支持资质较好的融资平台发债，偿还弱资质融资平台到期债券本金。

这意味着，各地方保留多平台主体已非必要，城投们不断合并重组、集团化是大势所趋。

集团化对于城投有许多好处，不仅可以提高融资效率、降低融资成本与风险，还有助于提高项目运作效率、持续降低基建市场化运作的总成本。

未来1-2年内，将会是各类城投主体加速分化、合并重组的关键时期，弱资质平台失去自主融资权后，注定将“空心化”，集团化最后的阻力也将不复存在。

目前，从地方发展的情况来看，重点发展区域以外的地区，都已经达到甚至超过了“适度超前基建水平”的状态。

这对于城投阶段性整合是利好的，因为这意味着地方发展基本不会受到阻碍，从近期的政策来看，城投的转型已势在必行。 对外城投需战略转型，对内需数字化转型，构建集团级数字化平台提升竞争力。

“新质生产力”串联起新一轮周期

失去了融资平台责任后的城投，还被需要嘛？

答案是肯定的，城投还是将往地方发展最需要的地方去。

在提倡引导“新质生产力”的当下，城投必然能承接一部分引导地方产业发展以及产业投资的职能。

当然，这并不是说城投要全然否定过去职能，而指的是未来地方基建投资，将于产业发展及推动新质生产力高度重合。

发改委提出的“新基建”概念，与推动新质生产力有着高度重合，在更侧重生产力之后，未来的基建投资与产业投资也将随之融合、成为一整个投资项目。

不仅地方基建需要更新改造、技术升级，在新生产力发展的时代，产业发展的机遇也将予以城投获得超额收益的机会。

当下，对重点发展区域的城投来说，正是新一轮周期的起点。

重新定义，城投将迎接新挑战

本轮债务化解，不光处理了既有的地方债务风险，也某种程度上对城投债务进行了一次新的定义。

过去的存量债务已有交代，但新增债务与地方政府不再有所关联。

曾经的城投债务刚性兑付，已经终止。逐渐产投化、不断集团化将会成为城投未来的发展趋势，就像地方国企一样，不再担当地方举债主体。

城投平台未来将会面临更多挑战，比如：如何将主营业务“做实”。

实体业务将成为未来的主流，换言之，拥有实体业务的城投，才能在高债务率下健康运转，获得更低的融资成本。

作为身处新周期的起点上的当下时间，这既是挑战，也是机遇。